井冈山旅游向关联方采购主要是向旅游总公司下属分支机构采购花卉租摆服务及旅游宣传用品

admin 2个月前 (03-11) 医政解读 13 0

　　文 | 木风信披头条

　　井冈山要上市了！

　　对，你没有看错，就是那个党员、优秀青年培训要经常去的井冈山。

　　日前，井冈山旅游发展股份有限公司（下称“井冈山旅游”）向证监会递交了IPO招股说明书，拟冲击创业板。

　　作为红色旅游胜地，每年全国各地组织前往学习的学员就有相当数量，仅2016年就达到近30万人，这为井冈山旅游贡献了不菲且稳定的收入。

　　招股书显示，井冈山旅游2016年实现营业收入1.3亿元，不过与现有的旅游上市公司相比，还是最小的，与的16.69亿元更是相距甚远。

　　对于以“红色”而举世闻名的井冈山，如今也要赶潮流追逐以金钱游戏著称的A股IPO，多少让人有点五味杂陈。而在这背后，或许与井冈山旅游的股东变化密切相关。目前，井冈山旅游已非国资绝对控股。下面，信披头条从招股说明书入手，为大家解读一个更加真实的井冈山旅游。

　　看点一：井冈山旅游已非国资绝对控股

　　在动笔之前，我曾以为井冈山旅游肯定是国资绝对控股，但看了招股书，我发现自己太幼稚了。招股说明书显示，井冈山旅游共有8名股东，而且都是法人股东，但值得注意的是，有三家是非国有法人股东。具体持股情况如下：

　　从上表可以看到，笔架山实业、、湖南天马均属于非国有企业，三家持股比例合计为54.293%，可见国资已经丧失了对井冈山旅游的绝对控股权。那么，这三家非国有法人股是何时、以什么价格进入井冈山旅游的呢？

　　首先是笔架山实业。2011年12月，井冈山旅游同意笔架山实业以其拥有的笔架山索道经营性净资产认购公司增发的股份2748万股，认购价格为3.01297元/股，总价款为8279.64万元。

　　笔架山实业的股权结构如下：

　　上述收购价格的公允性笔者不作评论，但笔架山实业在井冈山旅游中举足轻重的地位是明显的。除了是第二大股东外，在公司董事会层面，戴诗鹏担任董事、总经理，皮燕娟担任董事、副总经理。

　　其次是桂林旅游，招股说明书并未披露其实何时、何种价格入股井冈山旅游。【针对这一点，小编有点不解，按理说，在招股书“公司历史沿革”部分应该写的，但小编看了两遍招股书就是没看到，这是为什么？？？？】孙其钊的董事一职是由桂林旅游提名的。桂林旅游股权结构为：

　　由于湖南天马股权占比不足5%，招股说明书对其披露甚少。不过，利用天眼查可以看到，该公司由自然人刘英文、刘英君各出资300万、200万元设立。

　　不过，湖南天马可以说是公司元老级股东。井冈山旅游最初就是由旅游总公司作为主发起人，联合吉安汽运、机场集团、江西铁路、湖南天马等4家法人共同发起设立的。当初湖南天马持股19.67万股，占比0.596%。

　　看点二：公司管理层2016年人均年收入不足6万！！！

　　看到招股书中下面这份工资单，笔者愣住了……

　　公司董事、监事、高管在2016年度从井冈山旅游领取的薪酬情况如下（单位：万元）：

　　井冈山旅游所有公司管理层2016年的薪酬加在一起才108.22万，按照19个管理层员工平均下来，人均年收入约5.97万，如果上市成功，估计是A股管理层薪酬水平最低的公司。而查阅同行公司的高管薪酬还是比较合理的，如黄山旅游一个总裁助理的年薪酬就达到46.22万元。

　　当然了，井冈山旅游管理层还是很努力干活的。在“红色”培训班提供了稳定可观客源的同时，井冈山旅游也在积极打广告、做营销。

　　近年来，井冈山旅游在营销方面的投入逐年增加。招股说明书显示，2014年~2016年，井冈山旅游销售费用分别为471.90万、659.86万、764.56万元，占当年营业收入的比例分别为4.79%、5.43%、5.61%。井冈山旅游销售费用主要包括促销费、广告宣传费等，具体明细如下（单位：万元）：

　　与同行业相比，井冈山旅游的销售费用占营收的比例处于中间水平，的销售费用占比最高一度达到15.05%，黄山旅游的销售费用占比很低，一直维持在1.1%左右。

　　井冈山旅游称，自己与国内大型、知名旅游公司相比，资产规模偏小，影响公司旅游业务拓展，不利于公司做大做强。那么，井冈山旅游究竟有多“小”呢？

　　在“红色”旅游的拉动和带动下，2014年~2016年，井冈山旅游实现主营业务收入稳中有升，分别为9551.51万、11725.60万、12992.95万元。但这个规模与现有已上市公司同类公司来比还是垫底的。数据显示，同期黄山旅游的主营业务收入达到了14.9亿、16.65亿元和16.69亿元；为9.93亿元、10.66亿元和10.42亿元。

　　井冈山旅游按照产品（服务）分类构成情况如下：

　　2014至2016年，公司营业收入主要来源于观光索道业务、景区客运业务以及景区综合配套服务，三者在营业收入中的占比合计分别为86.14%、86.85%和89.22%。其中，观光索道业务2014年至2016年占主营业务收入的比例分别为24.25%、34.92%和37.37%，占比有所增加。主要原因是2014年受杜鹃山索道事故影响（注：杜鹃山景区发生缆车事故,造成一死四伤。），导致该业务收入大幅下降。

　　关于此次募资的用途，据招股书披露，井冈山旅游本次IPO计划募集资金1.54亿元，投向中国井冈山红色文化情景体验馆、冈山旅游观光车辆采购和井冈山宾馆、井冈山大酒店红色主题改造项目。

　　看点三：“红色”旅游贡献大，关联交易多来自股东

　　井冈山作为国务院批准的第一批全国重点风景名胜区，景区面积261.43平方公里，分为茨坪、龙潭、黄洋界、主峰、笔架山、桐木岭、湘洲、仙口、茅坪、砻市、鹅岭共计11个景区，76处景点。

　　井冈山设有中国井冈山干部学院、全国青少年井冈山革命传统教育基地、井冈山革命博物馆等红色培训基地。2016年度，举办各类培训班5000多期，培训学员29.78万人，同比增长50%以上。

　　但就这29.78万名学员在井冈山消费了多少钱呢？我们从井冈山旅游披露的前五名客户的销售情况可见一斑。2014年~2016年，公司与前五名客户的销售情况见下表：

　　这些客户和井冈山旅游构成关联交易吗？

　　招股说明书显示，报告期内，公司第二大股东笔架山实业存在向公司拆借 200 万元资金的情形，并向公司分别按借款年利率 4.35%、7.20%、7.20%支付利息，均不低于借款时银行同期贷款利率。截至2016年末，公司已收回借款。

　　关联交易更多的是体现在与公司股东之间。首先是采购。2014年~2016年，井冈山旅游向关联方采购主要是向旅游总公司下属分支机构采购花卉租摆服务及旅游宣传用品，该类交易为市场统一定价。未来，该交易仍将持续。报告期内交易的具体情况如下（单位：万元）：

　　然后是向关联方销售。2014年~2016年，公司向井冈山市财政局、旅游总公司及其下属单位提供酒店餐饮、旅游客运、管道维修和供水服务，该类交易采取市场统一定价。未来，该交易仍将持续。报告期内交易的具体情况如下（单位：万元）：